El verdadero dividendo flexible
Algunas empresas, como las españolas Iberdrola y ACS, tienen como costumbre proponer a sus accionistas, dos veces al año, un dividendo flexible. En concreto, se trata de poder elegir entre recibir nuevas acciones o un pago en efectivo. De hecho, se puede incluso recibir parte en acciones, y parte en efectivo, como explicaré a continuación.
Un ejemplo concreto
Imagina que una empresa, por ejemplo, Iberdrola, ha determinado que iba a pagar un dividendo aproximado de 23 céntimos por acción en enero de 2025. Unos días antes de la fecha de corte, anuncia a sus accionistas las condiciones de dividendos y de obtención de nuevas acciones. Cada acción dará derecho a 23,1 céntimos en efectivo, y con 58 derechos, se podrá conseguir nuevas acciones. Si multiplicamos 58 por 23,1 salen 13,40 euros, que es más o menos el precio al que cotizaban las acciones de Iberdrola cuando se determinaron las condiciones.
¿Qué opciones tienen los accionistas?
- Pueden decir a su bróker que quieren cobrar el dividendo en efectivo. Si optan por esa opción, recibirán 23,1 céntimos por acción el día del pago del dividendo, menos la retención fiscal del 19%.
- Pero también pueden optar por recibir acciones. En ese caso, lo indican a su bróker. Como es poco probable que tengan justo un múltiple de 58 acciones, deben decidir también si compran más derechos para redondear, o si dejan que los derechos sobrantes se vendan a mercado.
- Y, como los derechos habitualmente se pueden comprar y vender, y guardan una relación con la cotización de la empresa, también pueden optar por intentar vender sus derechos al mercado a un precio superior a los 23,1 céntimos, teniendo en cuenta que se les cobrarán unas comisiones sobre la venta, y que también habrá retención de IRPF.
Al finalizar el periodo de suscripción de nuevas acciones
Los accionistas que habían optado por el dividendo cobran en metálico la cantidad establecida. Los que optaron por las acciones reciben, lógicamente, nuevas participaciones, y no tienen retención de IRPF por ello. Y los que vendieron sus derechos antes, ya tienen el dinero en su cuenta desde hace días.
Queda un último paso
Iberdrola recompra en el mercado y amortiza un número de participaciones equivalente a las nuevas acciones suscritas. De esa manera, no existe dilución de las participaciones de los que han optado por el dinero en efectivo, y aquellos que eligieron las acciones han aumentado su porcentaje en el capital de la empresa.
¡Cuidado con los timos!
El último paso que comenté antes es fundamental. Si no se hace, sucede como lo que ocurrió con Santander hace unos años. Es decir que se aumenta el capital, diluyendo la participación de los que optaron por el dinero, mientras los demás solo mantienen su porcentaje del capital. A veces, a eso lo llaman dividendo flexible también, pero no tiene nada que ver, solo es un aumento de capital y no aporta valor a los accionistas. El paso de las recompras es imprescindible.
¿Por qué me gusta cada vez más esta opción?
Cuando una empresa elige entre pago de dividendo y recompra de acciones, toma la decisión el consejo de administración, no cada accionista. Pero, cuando hay un dividendo flexible, equivale a preguntarle a cada inversor si prefiere recibir efectivo o que se le remunere mediando un incremento de su participación, que es lo mismo que se consigue con las recompras.
De esa manera, puedes decidir lo que mejor te conviene. Si te parece que la empresa cotiza muy cara, lo normal es que prefieras el efectivo. Si está a un precio razonable, posiblemente optes por ampliar. Pero también depende de tu situación personal. A lo mejor no quieres más acciones de Iberdrola, quieres diversificar tu cartera, o necesitas el dinero por cualquier otro motivo.
Ojalá más empresas pusieran en marcha un sistema equivalente. Te permite reinvertir en la empresa demorando el impacto fiscal, ya que solo pagarás el IRPF el día que vendas las acciones. Abajo te explico como funcionan los impuestos en España con el dividendo flexible. Y, si quieres efectivo, puedes conseguirlo. Incluso puedes vender parte de los derechos, y optar por recibir acciones con el resto. Lo puedes personalizar a tu gusto. Me parece una solución ideal de remuneración.
¿Cuál es el tratamiento fiscal del dividendo flexible en España?
- Si optas por recibir el dinero en efectivo, como ya comenté antes, simplemente te retienen en concepto de IRPF el 19% del total de dividendos que cobrarás.
- Si vendes derechos, también te retienen el 19% del importe neto de la venta (después de las comisiones de transacción).
- Si consigues nuevas acciones, esas entran en tu cartera con la misma antigüedad que las acciones que ya tenías. Tu coste medio de adquisición baja, porque te entraron nuevas acciones a coste cero, o por muy poco dinero (en el caso de que hayas comprado unos derechos para llegar a la cantidad exacta para tener una acción adicional). No pagas IRPF hasta que vendas las acciones. El día que las vendas, pagarás por la diferencia entre el precio de venta y el coste de adquisición.
Ejemplo práctico de tratamiento fiscal con acciones de Iberdrola
Supongamos que hace unos meses hice 2 compras de acciones de Iberdrola. Compré 58 a un precio de 11 euros y más adelante otras 58 a un precio de 13 euros. Tengo entonces 116 acciones a un coste medio de 12 euros.
Ahora opto por las acciones e Iberdrola me da 2 más. Paso a tener 118 acciones a un coste medio de 11,80 euros aproximadamente. Pero, siendo más exactos, tendría 59 acciones a 10,81 euros y 59 acciones a 12,78 euros. ¿Por qué hago la distinción? Porque, fiscalmente, si en el futuro vendes 70 acciones, las 59 primeras serán las más antiguas, y las 11 siguientes serán las más recientes. Porque el criterio de Hacienda es que se venden primero las acciones más antiguas.