¿Por qué es tan irracional el mercado?
Ten en cuenta que la mayoría de los inversores en los mercados financieros buscan resultados a corto y medio plazo. Por lo tanto, tienen tendencia en analizar cualquier noticia en función del impacto que podría tener sobre algunos productos financieros.
Muchas veces, esa forma de razonar los lleva a comprar rápidamente los títulos de una empresa porque ha salido una noticia potencialmente positiva, y a vender otras acciones porque, al contrario, se comunicó algo negativo.
Las reacciones suelen ser desproporcionadas
Desde el punto de vista del inversor a largo plazo, las variaciones resultantes de los movimientos de compra y venta del grueso de los inversores suelen tener impactos totalmente desproporcionados.
Una empresa que atraviesa una temporada de peores resultados puede estar muy castigada en bolsa, y cotizar a precios muy económicos si se mira el potencial de la compañía para el largo plazo.
Y también ocurre lo contrario, claro. Muchas empresas “de moda”, que registran un crecimiento importante, acaban cotizando a precios muy elevados, porque la mayoría de los inversores parece presuponer que seguirán creciendo para siempre.
¿Quieres ejemplos reales?
Caso Tesla
Los precios de cotización que voy a mencionar han sido corregidos tras el split de 2022. En noviembre de 2020, las acciones de la compañía de Elon Musk cotizaban en unos 136$, tras haber subido bastante en los últimos meses. Pero Tesla siguió registrando trimestres muy buenos, y dos años después, en noviembre de 2022, la cotización superaba los 400$. En esos momentos, era como si los inversores descontasen que Tesla se iba a quedar con casi todo el mercado del automóvil. De hecho, llegó a tener una capitalización superior a la suma de los 10 principales constructores, pese a vender muchísimas menos unidades que ellos.
Luego vino una corrección, y la cotización cayó hacia los 100$ en enero de 2023. Seis meses después estaba en los 280$ y ahora estaba alrededor de 170$
¿Han cambiado fundamentalmente las perspectivas de Tesla? Yo creo que no. Era bastante evidente que no iba a poder seguir creciendo tan fuerte y mantener unos márgenes tan altos. Pero se ve que muchos inversores creían que sí. Ahora la empresa de coches eléctricos se enfrenta a mucha competencia, tiene que bajar precios y márgenes, y el mercado poco a poco está dejando de considerarla como una tecnológica, y pasando a valorarla más como un constructor de coches. No me extrañaría verla caer de nuevo a los 100$, pero ya veremos.
Caso Inditex
Tesla era un ejemplo de empresa sobrevalorada por el mercado, al menos en mi opinión. Ahora vamos a ver el caso de una compañía que se infravaloró durante una temporada, y es el caso de Inditex. Ahora vuelve a estar cara, por cierto. Pero hace un par de años las cosas eran distintas.
Después de las caídas del Covid, la empresa de Amancio Ortega había recuperado sus precios prepandemia y cotizaba en los 32€. Pero luego llegó la guerra de Ucrania. Al tener mucha presencia en Rusia, los inversores castigaron todavía más la cotización de Inditex que la del resto de empresas. Exageraron totalmente el peso de Rusia en sus negocios. La cotización cayó a los 20€ en marzo de 2022 y fue oscilando el resto del año entre ese valor y los 25€.
Pero la empresa registró buenos resultados en los trimestres siguientes, y la cotización subió durante muchos meses, hasta alcanzar los 47€ en marzo de 2024. Claramente, en 20€ Inditex estaba barata. Ahora, alrededor de 43€, está cara. Y fundamentalmente es la misma empresa.
Ser paciente es muy rentable
Un inversor a largo plazo tiene que ser paciente. Si sigues un grupo de empresas de calidad, sabes cuál sería un buen precio de entrada, y te esperas a que el mercado te de una oportunidad, podrás aprovecha la irracionalidad para comprar barato, y a veces, muy barato. Hay quien luego se espera a poder vender con plusvalías, pero yo prefiero invertir y quedarme en las empresas para cobrar dividendos a lo largo del tiempo.
La paciencia tiene que acompañarse de prudencia
Cuentan que el famoso economista John Maynard Keynes dijo: “Los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu solvencia”. Esa frase no aplicaría para un inversor a largo plazo que se espera a comprar barato y lo hace con sus ahorros.
Pero sí que tendría sentido para otros casos. Por ejemplo, se puede ganar mucho dinero con cortos, apostando que una cotización pueda bajar. El problema de esa estrategia es que el riesgo es elevado, y si el mercado es irracional durante mucho tiempo, te puedes arruinar.
Volvamos al caso de Tesla. Imagínate que cuando estaba en 136$ en 2020 hubieras apostado en corto, pensando que la cotización tenía que bajar. Pero luego subió hasta los 400$, y se mantuvo cara mucho tiempo. Habrías perdido mucho dinero.
Por eso, creo que la paciencia tiene que ir de la mano con la prudencia. Es mejor escoger estrategias más cautas, como comprar empresas de calidad cuando están baratas. Intentar especular con la irracionalidad del mercado resulta muy peligroso.