Si estás pensando en invertir en bolsa, quizás te hayas fijado en el concepto del precio objetivo, un valor que calculan los analistas financieros de los principales bancos. A menudo se puede leer en la prensa económica el llamado consenso de analistas, que es la media del precio objetivo otorgado por distintos expertos. ¿Es una buena referencia para invertir a largo plazo? La mayoría de las veces, no. Te explico por qué.
Precio objetivo y consenso de analistas
¿Qué es el precio objetivo de una acción?
En teoría, se trata del precio que debería tener la cotización de las acciones de una empresa para reflejar fielmente el valor de la empresa. Dicho de otra manera, el precio objetivo debería ser el resultado del análisis fundamental de la compañía, valorando tanto su situación patrimonial actual como sus perspectivas de futuro.
Nadie conoce el futuro
Ya sabes que el precio de una acción idealmente refleja los beneficios futuros que generará la compañía. Y, por definición, nadie puede saber exactamente qué ocurrirá. Tenemos pistas, como el historial de gestión del equipo directivo, la situación financiera actual de la empresa, las barreras de entrada que tiene en su mercado, o la previsión de crecimiento de ese mercado. Pero al final, siempre hay mucha incertidumbre, y por eso las cotizaciones van fluctuando tanto, al ritmo de las noticias que los inversores interpretan como positivas o negativas para la capacidad de la empresa de generar beneficios en el futuro.
¿Qué es el consenso de analistas para el precio objetivo?
Muchas entidades financieras tienen analistas que intentan estimar el precio objetivo de las acciones de las empresas en un momento dado. Como ya sabemos, la incertidumbre hace que varios analistas puedan tener una opinión muy diferente del valor de una empresa. De allí que las publicaciones económicas suelan calcular una media, que llaman “consenso de analistas”, aunque realmente no se trata de un valor consensuado, sino de una media entre valores que pueden ser muy distintos. Supuestamente, esa media sería más acertada que cualquier opinión individual.
Un ejemplo de precio objetivo según el consenso de analistas
En la página de Expansión, el día 13 de marzo de 2024 se daba un precio objetivo de consenso de 41,13 euros para Inditex, según los analistas de RBC, Barclays, HSBC y JP Morgan. Con recomendaciones desde 34 hasta 44 euros. Ese mismo día, la empresa de Amancio Ortega cotizaba en 43 euros, por encima del consenso. En otra página, Investing, el consenso era de 41,38, con un mínimo de 35 y un máximo de 45 euros.
¿Es fiable el precio objetivo de los analistas?
El conflicto de interés de las entidades
Uno de los problemas de base del concepto de precio objetivo tal como se usa habitualmente en la prensa económica es que los valores que se publican proceden de entidades financieras. Esos bancos tienen sus propios objetivos de inversión. Saben que lo que digan sobre una empresa puede influir en su cotización. Si recortan un precio objetivo, es posible que muchos inversores vendan el valor y el precio baje, y viceversa.
Como esas entidades suelen gestionar fondos y tener sus propias carteras de inversión, es indudable que los precios objetivos que comunican tienen un efecto sobre sus propios negocios, generando un conflicto de interés notable.
El sesgo a corto plazo
Otra limitación importante del precio objetivo es el tipo de inversión. Generalmente, se considera que el precio objetivo de los analistas corresponde a una visión a corto plazo de la evolución del valor. Por eso, las valoraciones se van modificando mucho durante el año, sin que la situación de la empresa haya cambiado fundamentalmente.
Volvemos a nuestro ejemplo
Los datos que consulté en Expansión mostraban dos valoraciones de Barclays para Inditex: el 14 de diciembre valoraban la empresa en 34 euros, y el 26 de febrero subieron su opinión a 39 euros. Buscando por Internet encontré que en noviembre de 2023 Barclays daba un precio objetivo de 32 euros, mientras en agosto del año pasado hablaban de 30 euros. Es decir que, en unos pocos meses, han ido subiendo el precio objetivo un 30%. ¿Y cuanto ha subido la cotización de Inditex desde agosto hasta hoy? Aproximadamente un 30% también.
¿Tanto cambió el valor fundamental de Inditex en ese plazo de tiempo? Yo creo que no. Simplemente, los analistas suelen hacer evolucionar sus precios objetivos en paralelo de la cotización, para que no haya demasiada diferencia entre ambas.
¿Y qué sería un buen precio de compra para Inditex para el largo plazo? Para mí, y como siempre, es solo mi opinión, creo que 25-27 euros es un buen precio de entrada. Desde luego, pagar 41€ para Inditex me parece excesivo, es un PER de 24. Me parece más razonable pagar un PER 15 (26 euros), y para “pillar sitio”, como mucho 31 euros (PER 18), haciendo una pequeña inversión inicial con vistas a ampliar cuando sea más barata.
¿Cómo usar el precio objetivo?
Lo que no hay que hacer
El error que cometen muchos inversores novatos es considerar que el precio objetivo del consenso de analistas es un valor de referencia bueno para el largo plazo. Por eso, si ven que hay mucha diferencia entre la cotización actual de la empresa y ese precio objetivo, consideran que es un buen momento para invertir.
Fíjate en este artículo, aquí se hablaba a inicios de enero del potencial de revalorización de las empresas del IBEX, se entiende que a corto plazo. De las 35 empresas, solo 5 tenían un potencial de revalorización negativo. Es más, 21 empresas podían revalorizarse, teóricamente, más del 15%, y 8 más del 30%. Suena fácil, ¿verdad? Compras las que más diferencial tienen y ya está.
Pero, si quieres invertir a largo plazo, no puedes razonar así. Porque esos valores no son nada fiables, por mucho que se les de un nombre oficial como “consenso de analistas”. Además, curiosamente, siempre que me encuentro un resumen así, son muchas más las empresas con potencial alcistas que las otras.
¿Cómo usar esos análisis?
No te fijes en el valor que da cada entidad. Sin embargo, puede resultarte muy útil leerte los estudios que hayan hecho los distintos bancos. Así podrás aprender más sobre la empresa, y también valorar qué criterios han usado en los análisis. Podrás hacerte tu propia opinión.
Algunos ejemplos
Volviendo al artículo anterior, voy a comparar mi opinión sobre un buen precio de compra a largo plazo de algunas empresas con el consenso al inicio de año. Lo haré solo con empresas que tengo en cartera o que haya mirado. Y es solo mi opinión. No te copies, que me puedo equivocar.
- ACS: dicen 33,82. Yo la compraría por debajo de 32, y incluso por debajo de 30. Porque suele dar oportunidades. De hecho, la tengo a un precio medio muy por debajo de 30.
- Santander: dicen 4,96. Yo lo compraría por debajo de 3 euros. Pero quizás me influyen las cotizaciones tan bajas que tuvimos en los últimos años.
- BBVA: dicen 9,56. Preferiría comprarlo alrededor de 6 o 7 euros. Pero pasa lo mismo que para el Santander.
- Colonial: dicen 6,61. Últimamente he puesto ordenes de compras cuando ha caído a 5 euros. Pero 6 o 7 euros no me parece tan mal para una primera entrada.
- Enagas: dicen 17,04. Teniendo en cuenta la incertidumbre, creo que se puede exigir un precio un poco más ajustado. Pero esos 17 euros no me parecen malos para una primera entrada.
- Endesa: dicen 21,66. Entré hace poco por primera vez comprando a 16,5 euros. Creo que 16 o 17 euros no es mal precio para empezar.
- Iberdrola: dicen 12,05. Creo que es mejor tenerla alrededor de 10 euros.
- Inditex: en esa ocasión decían 40,63 euros. Ya comenté que 25-27 euros me parece mejor para entrar.
- Logista: 29,56 euros. Aquí también tengo el sesgo de haber entrado a precios muchos más baratos. Pero solo contemplo ampliar si baja de 24 euros.
- Mapfre: 2,37 euros. Me parece mejor empezar en 1,80 euros, y si es posible, ampliar si baja alrededor de 1,50 euros.
- Merlin: 10,06 euros. Yo diría más bien 8 euros.
- Redeia: 16,47 euros. No me parece mal, aunque intentaría mejor por debajo de 15 euros.
- Solaria: 21,62 euros. Allí discrepo bastante. Por el endeudamiento de la empresa y los tipos de interés, diría que 12 euros es un buen precio para primera entrada.
- Telefónica: 4,07 euros. No me parece mal precio, aunque prefiero ampliar por debajo de 3,5 euros.
Conclusiones
¿Lo ves? En algunos de los casos, el consenso de analistas coincide con mi visión de un buen precio de primera entrada. Pero, la mayoría de las veces, el precio objetivo es mucho más alto que lo que pagaría yo para invertir a largo plazo.
Ni siquiera se puede usar una técnica general, como quitar un 30% al precio objetivo. Para Solaria, por ejemplo, te seguiría dando un precio un 25% por encima de lo que considero razonable para una primera entrada.
No es recomendable usar ese dato. Hazte tu propia opinión.
¿Qué opinas del precio objetivo y del consenso de analistas? ¿Te parecen informaciones fiables? ¿Los usas? ¡Cuéntamelo en la sección de comentarios!