Cuando buscas información sobre como operar en bolsa te encuentras con muchas estrategias y teorías diferentes. Algunos especulan a corto y medio plazo, mientras otros, entre lo que me incluyo, prefieren invertir a largo plazo. Se sobreentiende que mucha de la volatilidad de los mercados viene de la incertidumbre. Pero hay otro factor muy importante. El mercado de valores no es racional. Porque los que operan son humanos, aunque algunos usen algoritmos e inteligencia artificial.
Los humanos no somos racionales. Basamos nuestras decisiones mucho más en emociones que en un pensamiento lógico. Nos autoengañamos y creemos que actuamos siguiendo la razón, pero pocas veces es el caso. Por eso, hoy te voy a explicar como puedes aprovechar la irracionalidad de los mercados.
Los mercados bailan entre sobrevaloración e infravaloración
Hace algún tiempo compartí en Twitter una reflexión que me pareció muy interesante. Era una tertulia en EEUU en la que se hablaba del mercado inmobiliario. Nassim Taleb, el autor de “Cisne Negro”, comentó lo siguiente:
La gente tiene esa concepción de que el mercado tendría que comportarse de la forma que ellos piensan que debería comportarse. Cuando miras a los mercados, bailan entre sobrevaloración e infravaloración. Lo que llamamos valoración objetiva es solo una estación de paso, ni siquiera es una parada.
En otras palabras, los mercados no suelen reflejar un valor objetivo, que de todos modos sería difícil de determinar con exactitud. Hay épocas de optimismo, en las que algunos inversores compran los activos a precios muy exagerados, provocando que las burbujas se mantengan en el tiempo. Y se alternan con épocas de pesimismo, en las que inversores venden activos muy por debajo de su valor objetivo, agudizando las caídas.
¿Por qué no es racional el mercado?
Ya lo he comentado al inicio del artículo. Los mercados, y en particular el mercado de valores, no se comportan de forma racional porque se ven influidos por las múltiples acciones individuales de operadores humanos.
Cuando todo sube, solemos pensar que la tendencia va a seguir. Vemos los datos de rendimiento de fondos e índices, y no queremos perder la oportunidad. Nos dejamos contagiar por la euforia. Y compramos.
Cuando el mercado baja, nos entra miedo. Pensamos que quizás los precios no vuelvan a recuperarse nunca. Y preferimos vender, aunque sea con pérdidas, antes que arriesgarnos a bajadas mayores.
Es un comportamiento muy entendible, pero no es nada lógico. En realidad, cuando piensas con más frialdad, te das cuenta de que el riesgo de perder dinero es mucho mayor cuando los índices están en máximos. Y, al contrario, si el mercado está en mínimo, la probabilidad de que baje mucho se reduce.
Eso es, obviamente, siempre que se hable de activos con algún valor real. Hay algunos startups que no han registrado beneficios y cotizan por precios increíbles. O podríamos hablar de algunas criptomonedas (sino todas), que podrían valer perfectamente cero, ya que no generan valor y dependen únicamente de la confianza de sus compradores. Pero eso sería otro debate.
¿Comparamos el mercado inmobiliario con el de valores para ver si es más racional?
Creo que las personas son algo más racionales cuando se trata de inversiones inmobiliarias. Comparando con la inversión en bolsa, quiero decir. Obviamente, hay burbujas inmobiliarias, pero creo que, si el mercado de las viviendas cae, quien tenga la posibilidad de comprar aprovecha el momento y compra.
Probablemente eso se debe a que la gente entiende mejor el valor de una casa, y el alquiler potencial que se podría sacar. Con una empresa, es un poco más complicado.
Pero, si entiendes que es mejor comprar una vivienda cuando el mercado inmobiliario está barato, creo que puedes entender que es mejor comprar acciones cuando el mercado de valores está barato.
El mercado de valores no es racional y te puedes aprovechar
Tendrás que deshacerte de tu miedo, y para ello necesitarás informarte. Cuando te des cuenta de que hay empresas muy sólidas que cotizan a precios atractivos, simplemente porque el miedo se contagia a todo el mercado, empezarás a ver oportunidades de compra.
Miremos el caso de Coca Cola
Voy a poner un ejemplo. No estoy recomendando ninguna compra en particular. Solo menciono a la empresa Coca Cola porque se suele considerar como un referente. No hace tanto, llegó a cotizar por 67 dólares. En los momentos iniciales de la pandemia, por el miedo y la incertidumbre, llegó a bajar a los 36 dólares. Ahora cotiza alrededor de 55 dólares, aunque eso varía cada día y puede haber cambiado mucho cuando leas el artículo.
En estos momentos distribuye un dividendo de 1,76 dólares por acción. ¿Crees que la situación de Coca Cola para el largo plazo ha cambiado drásticamente entre sus mínimos y máximos recientes o el precio actual? Probablemente no. Sin embargo, de haber comprado a 67 dólares estarías con una rentabilidad del dividendo de 2,6% y una minusvalía latente del 18%. Si hubieras aprovechado la bajada del inicio del Covid, tendrías una rentabilidad del 4,9% y una plusvalía latente de más del 50% al precio de 55 dólares, pese a las últimas bajadas.
Si diversificas y compras empresas buenas cuando todo el mundo tiene miedo y vende, puedes conseguir un precio muy atractivo, además de reducir el riesgo de bajada de cotización.
¿Qué pasa si el mercado cae más?
Imaginemos que el mercado baja muchísimo, y que Coca Cola llega a cotizar a 25 dólares. El inversor de marzo de 2020 tendría una minusvalía latente del 30%. ¿Crees que vendería? Probablemente compre más, pensando en el jugoso dividendo del 7%, y la potencial plusvalía en el futuro.
¿Y si Coca Cola se ve afectada por un cambio de paradigma que haga que la empresa deje de valer dinero?
Bueno, podría pasar. Pero para eso repartes el riesgo entre muchas empresas, y procuras no tener más de 4 o 5% de tu cartera en una sola compañía.
¿Y si el mercado colapsa y es el fin del capitalismo tal como lo conocemos?
Bueno, también es una posibilidad. Pero probablemente eso tendría consecuencias drásticas en todos los sentidos.
Haz un análisis riesgo-beneficio
El mercado de valores no es racional, pero tú puedes serlo y aprovecharte. Si eres paciente, y sacas partido a las bajadas para comprar a buen precio, a largo plazo conseguirás un retorno mucho mayor que los demás.
En otra entrada explicaré la importancia de ir comprando de a poquito, para aprovechar las bajadas. Es una forma de evitar meter toda la inversión en una empresa a un precio que te parece atractivo, para que luego baje más y te pierdas un descuento mayor.
Lo importante es que hagas un análisis riesgo beneficio rigoroso
Si la empresa es buena, tiene buenas perspectivas de beneficios a medio y largo plazo, y el castigo del mercado viene de factores coyunturales, probablemente no estés tomando un riesgo muy alto si la compras barata.
Pero tienes que analizar. No todas las empresas que han bajado mucho son buenas compras. Ni mucho menos. Algunas simplemente no valen demasiado.